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评论:乐视网的核心价值正像冰淇淋一样消融

互联网 > 2017-09-04 21:56:36 来源: IT之家

2017年8月28日晚间,乐视网(300104.SZ)披露了2017年中报。各方关注的焦点落在乐视网的资产状况:“关联方应收账款余额达52.4亿”、“贾跃亭姐弟承诺免息借给乐视使用60个月的资金已全部收回”……

停牌中的乐视网市值超过600亿,如果潜在接盘者认为是“地板价”,几十亿坏账不是什么致命伤。对孙宏斌来讲,“物理切割”后剩余的几十亿风险敞口(risk exposure)并不足虑,可怕的是乐视的核心价值像冰淇淋一样消融。

2017年上半年,乐视网营收55.8亿元,同比下降44.56%,归属于上市公司股东的净亏损达6.37亿(2016年同期净利润为2.84亿)。

京东、去哪儿们的故事是:不惜代价做大,将来赚大钱。只要营收保持高速增长,即便亏损也会赢得部分投资人青睐。乐视亏损的背景却是营收塌陷:2017年上半年广告收入4.06亿,同比巨降74%;终端业务收入23.61亿,同比下降54%;会员业务收入21.31亿,同比下降31.44%。

三大主业同时塌陷,谁有回天之力?

作为商人,孙宏斌买任何东西之前一定要想好卖给谁、卖多少钱,如今潜在买家还会出手吗?

广告收入大跌的背后

广告是乐视网最健康、现金流最稳定的业务。

当今广告主投放决策早已数据化,投放金额与网站流量高度相关。流量增长不用愁广告收入,流量下滑业务员再怎么努力也难“逆天”。

对视频网站而言,内容即是流量。虽然财力无法望BAT项背,乐视网却奇迹般地没有在“版权大战中”掉队,确保了广告收入的高速增长,2016年达到39.8亿元。

2017年上半年,乐视网广告收入暴跌近四分之三。315家广告主户均投放金额为129万元。而在2016年,711家广告主户均投放560万元。户均投放金额下降77%,与广告收入下降幅度基本吻合。

广告主不愿掏钱的根本原因多半是流量下滑,乐视中报“网站的流量、覆盖人数等各项关键指标略有下滑”之说难以令人信服(中报引用的数据来自“乐视纵横系统”)。

果真乐视网流量断崖式下滑,根源多半是内容不济。

“版权泡沫”正在破裂

乐视网内容不济有两方面的因素,其中显而易见的是由于乐视系资金问题流失了众多“头部内容”,例如中超、亚足联重要体育赛事版权。凭借不计成本的版权投入,乐视体育全终端UV一度超过第二、第三名的总和。2016年4月上线“乐视体育超级会员”,在9个月内达到300万人。

但“钱紧”不是问题的全部,其实在2017年上半年,乐视网采购了价值24.3亿的版权内容,同期摊销为9.78亿。借鉴拔备覆盖率的理念,可以把购置/摊销这个比值称为“新增版权覆盖率”。

2017年上半年,乐视网新增版权覆盖率

【更多相关】: 视网 乐视 摊销 版权 2017 2016

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